Est-ce que les sociétés attribuent des options d'achat d'actions de PDG de manière efficace Lorsque vous demandez une correction, veuillez mentionner ce point: RePEc: eee: jfinec: v: 39: y: 1995: i: 2-3: p: 237-269. Reportez-vous aux informations générales sur la façon de corriger les données dans RePEc. Pour des questions techniques concernant cet article, ou pour corriger ses auteurs, titre, résumé, information bibliographique ou de téléchargement, contactez: (Shamier, Wendy) Si vous avez écrit cet article et ne sont pas encore enregistrés avec RePEc, nous vous encourageons à le faire ici . Cela permet de lier votre profil à cet élément. Il vous permet également d'accepter les citations potentielles à cet article que nous sommes incertains. Si les références sont totalement absentes, vous pouvez les ajouter à l'aide de ce formulaire. 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En utilisant une approche de Black-Scholes, Je teste si les incitations à la performance des options d'achat d'actions ont des associations significatives avec des variables explicatives liées à la réduction des coûts d'agence. D'autres tests examinent si la composition de la rémunération entre les stock-options et la rémunération en espèces peut s'expliquer par la liquidité des sociétés, l'état fiscal ou la gestion des résultats. Les résultats indiquent que peu de théories de contrat d'agence ou de financement ont un pouvoir explicatif pour les modèles d'attribution d'options d'achat d'actions de PDG. Rémunération des dirigeants Options d'achat d'actions Incitations de l'agence Classification JEL Ce document est basé sur le chapitre 2 de mon doctorat de l'Université de Harvard. thèse. Copyright copy 1995 Publié par Elsevier B. V. Les cookies sont utilisés par ce site. Pour plus d'informations, visitez la page des cookies. Copyright 2017 Elsevier B. V. ou ses concédants de licence ou contributeurs. ScienceDirect est une marque déposée d'Elsevier B. V.by Kevin J. Murphy. 1999. Cet article résume la recherche empirique et théorique sur la rémunération des dirigeants et fournit une description complète et à jour des pratiques salariales (et des tendances des pratiques salariales) des PDG. Le présent document résume la recherche empirique et théorique sur la rémunération des dirigeants et fournit une description complète et à jour des pratiques salariales (et des tendances des pratiques salariales) pour les directeurs généraux (Y compris les analyses détaillées des plans de primes annuels, les options d'achat d'actions de cadres supérieurs et l'évaluation des options), les différences salariales internationales, le processus de fixation des salaires, la relation entre la rémunération du chef de la direction et le rendement de l'entreprise (Sensibilisation à la performance de la rémunération), la relation entre les sensibilités et la performance de l'entreprise, l'évaluation du rendement relatif, le roulement des dirigeants et la politique de rémunération des PDG. Au cours des vingt dernières années, de devenir une branche importante de l'économie du travail. Comme d'abord en tant que domaine théorique, des analyses empiriques récentes ont appuyé des théories antérieures. L'économie du personnel se distingue de l'analyse traditionnelle du personnel en ce qu'elle. L'économie du personnel a augmenté au cours des vingt dernières années pour devenir une branche importante de l'économie du travail. Commençant principalement comme un champ théorique, les analyses empiriques récentes ont fourni un soutien pour les théories antérieures. L'économie du personnel se distingue de l'analyse traditionnelle du personnel en ce sens qu'elle est l'économie. En tant que tels, les économistes du personnel assument des agents maximisateurs, invoquent le concept d'équilibre et se concentrent sur l'efficacité économique. Bien que beaucoup a été appris, de nombreuses questions importantes demeurent. Par exemple, les profils de salaire des travailleurs dépendent-ils des attributs individuels ou la firme est-elle plus importante pour déterminer la croissance des salaires Pourquoi les cadres sont-ils si bien payés et pourquoi la rémunération prend-elle la forme qu'elle fait Pourquoi l'utilisation des stocks et des stock - Est-ce que le stock est parfois donné même aux employés de niveau inférieur Comment les différences de rémunération entre pays peuvent-elles être expliquées La rémunération variable offre-t-elle de meilleures incitations que les salaires horaires fixes Dans quelles circonstances une forme de compensation est-elle utilisée par rapport à une autre? Des conjectures sont proposées. Par Ulrike Malmendier. Geoffrey Tate. 2007. Le surconfiance des PDG aide-t-il à expliquer les décisions de fusion Les CEO Overconfident surestiment leur capacité à générer des rendements. En conséquence, ils payent trop cher aux sociétés cibles et entreprennent des fusions qui détruisent la valeur. Les effets sont les plus forts s'ils ont accès au financement interne. Nous testons ces predi. Le surconfiance des PDG aide-t-il à expliquer les décisions de fusion Les CEO Overconfident surestiment leur capacité à générer des rendements. En conséquence, ils payent trop cher aux sociétés cibles et entreprennent des fusions qui détruisent la valeur. Les effets sont les plus forts s'ils ont accès au financement interne. Nous testons ces prédictions en utilisant deux proxies pour surconfidence: CEOsampapos surinvestissement personnel dans leur entreprise et leur portrait de presse. Nous constatons que les chances de faire une acquisition sont plus élevées si le chef de la direction est classé comme trop sûr. L'effet est plus grand si la fusion se diversifie et ne nécessite pas de financement externe. La réaction du marché lors de l'annonce de la fusion (90 points de base) est nettement plus négative que pour les PDG qui ne sont pas trop confiants (12 points de base). Nous envisageons d'autres interprétations, y compris l'information à l'intérieur, la signalisation et la tolérance au risque. Par Ulrike Malmendier, Geoffrey Tate - Journal des Finances. 2005. Nous explorons des explications comportementales pour des décisions d'investissement sous-optimales. En mettant l'accent sur la sensibilité de l'investissement aux flux de trésorerie, nous faisons valoir que les caractéristiques personnelles des dirigeants, en particulier la confiance excessive, peuvent expliquer cet investissement répandu et persistant. Nous explorons des explications comportementales pour des décisions d'investissement sous-optimales. En mettant l'accent sur la sensibilité de l'investissement aux flux de trésorerie, nous faisons valoir que les caractéristiques personnelles des dirigeants, en particulier la confiance excessive, peuvent expliquer cette distorsion de placement répandue et persistante. Les PDG trop confiants surestiment la qualité de leurs projets d'investissement et considèrent les financements externes comme trop coûteux. En conséquence, ils investissent davantage lorsqu'ils ont des fonds internes à leur disposition. Nous testons l'hypothèse de surconfiance, en utilisant des données sur les portefeuilles personnels et les décisions d'investissement des PDG des sociétés Forbes 500. Nous classons les PDG comme trop confiants s'ils échouent à plusieurs reprises à exercer des options qui sont très dans l'argent, ou si elles habituellement acquérir des actions de leur propre entreprise. Le résultat principal est que l'investissement est sensiblement plus sensible aux flux de trésorerie si le chef de la direction affiche un excès de confiance. De plus, nous identifions des caractéristiques personnelles autres que la surconfiance (l'éducation, l'expérience professionnelle, la cohorte, le service militaire et le statut dans l'entreprise) qui affectent fortement la corrélation entre investissement et flux de trésorerie. Nous sommes redevables à Brian Hall et David Yermack pour nous avoir fourni les données. Nous sommes très reconnaissants à Jeremy Stein pour son soutien et ses commentaires inestimables. Nous aimerions également remercier Philippe Aghion, George de Jeffrey L. Coles, Naveen D. Daniel, Lalitha Naveen - Journal d'Economie Financière. 2006. Cet article fournit des preuves empiriques d'une forte relation de cause à effet entre la structure de la rémunération de gestion et la politique d'investissement, la politique de la dette et le risque ferme. Maîtrise de la sensibilité de la rémunération des dirigeants (delta) et des effets de rétroaction de la politique d'entreprise et du risque sur la structure du mana. Cet article fournit des preuves empiriques d'une forte relation de cause à effet entre la structure de la rémunération de gestion et la politique d'investissement, la politique de la dette et le risque ferme. Le contrôle de la sensibilité de la rémunération des dirigeants (delta) et des effets de rétroaction de la politique de l'entreprise et du risque sur la structure du système de rémunération des dirigeants montre que la plus grande sensibilité de la richesse des PDG à la volatilité des actions (vega) Investissement dans RampampD, moins d'investissements dans les immobilisations corporelles, plus d'accent sur moins de lignes d'affaires, et un levier plus élevé. Dans le même temps, nous constatons que les choix politiques les plus risqués conduisent en général à une structure de rémunération avec une vega plus élevée et un delta inférieur. La volatilité du stock-return, cependant, a un effet positif sur le vega et le delta. 1 par Jeffrey L. Coles, Michael L. Lemmon, J. Felix Meschke. 2002. Dans un premier temps, ce document spécifie un modèle structurel de l'entreprise, le modèle standard d'agent principal, complété par une décision d'investissement, puis utilise ce modèle pour effectuer un travail empirique sur la connexion entre performance et propriété. Nous calibrons le modèle exactement aux données sur la propriété managériale. Dans un premier temps, ce document spécifie un modèle structurel de l'entreprise, le modèle standard d'agent principal, complété par une décision d'investissement, puis utilise ce modèle pour effectuer un travail empirique sur la connexion entre performance et propriété. Nous calibrons exactement le modèle par rapport aux données sur la gestion et le niveau d'investissement dans les actifs productifs d'Execucomp et de Compustat. Pour chaque année ferme d'observation, cela génère des estimations de la structure des paramètres de productivité à la fois pour l'investissement et l'apport de gestion. Sur la base de la variation de ces paramètres exogènes, nous constatons que Tobins Q et la propriété managériale présentent les modèles documentés dans McConnell et Servaes (1990). Ainsi, notre modèle d'agent principal augmenté peut expliquer la relation empirique en forme de bosse entre la performance et la propriété managériale. Aucun autre facteur n'est requis, comme l'arrimage des cadres supérieurs à l'alignement des incitatifs à un taux de propriété élevé. Deuxièmement, l'étalonnage crée un panneau de données pour lequel nous connaissons le modèle structurel sous-jacent et les spécifications empiriques appropriées. Cela nous permet de quantifier l'importance statistique et économique de l'erreur de spécification et de l'endogénéité dans le travail empirique. L'inclusion d'effets fixes fermes ou de contrôles pour la taille de l'entreprise (investissement ou ventes) ajoute un pouvoir explicatif, mais la relation inexacte entre Q et la propriété managériale demeure généralement. Dans ce contexte, les approches standard de la par Yaniv Grinstein, Paul Hribar, Laura Starks, Bhaskaran Swaminathan, Avi Wohl, Amir Ziv - Journal d'Economie Financière. 2004 Résumé non trouvé par Merle Erickson, Michelle Hanlon, Edward Maydew - Journal of Accounting Research, À paraître. 2006. Cette étude étudie l'association entre la structure de la rémunération des dirigeants et la fraude comptable. Nous étudions 50 entreprises accusées de fraude comptable par la Securities and Exchange Commission (SEC) au cours de la période 1996-2003 par rapport aux entreprises qui ne sont pas accusées de fraude comptable au cours de la même. Cette étude étudie l'association entre la structure de la rémunération des dirigeants et la fraude comptable. Nous avons étudié 50 entreprises accusées de fraude comptable par la Securities and Exchange Commission (SEC) au cours de la période 1996-2003 par rapport aux entreprises non accusées de fraude comptable au cours de la même période. Nous constatons que la probabilité de fraude comptable augmente dans le pourcentage de la rémunération totale de la direction qui est basée sur des actions (appelée «stock-based mix») après avoir contrôlé les caractéristiques de gouvernance, la performance financière, la détresse financière, la taille de l'entreprise et la probabilité de manque de gestion Pour obtenir un financement extérieur. Nous constatons que si la probabilité inconditionnelle de fraude comptable est faible, une augmentation d'un écart type dans la proportion de la rémunération fondée sur les actions augmente la probabilité d'une fraude comptable d'environ 68. Pour que les gestionnaires commettent des fraudes, ils doivent percevoir des avantages positifs il. Nous examinons dans quelle mesure la richesse de la direction a été surévaluée avant la fraude présumée en mesurant la diminution de la richesse de gestion une fois que la fraude alléguée a été rendue publique. Nous trouvons des bourses d'option pour leur propre bénéfice (Aboody et Kasznik, 2000, Yermack, 1997), sachant que les options d'achat d'actions ne présentent pas de relations empiriques cohérentes avec les motivations économiques qui les sous-tendent (-Yermack, 1995). , Friedsand Walker (2002) met en avant la possibilité que les dirigeants ont le pouvoir d'influencer leur propre paiement, ils utilisent ce pouvoir pour extraire les loyers, et que le désir. Par Nittai K. Bergman, Dirk Jenter. 2004. L'utilisation d'une large rémunération à base d'actions pour les employés des rangs inférieurs d'une organisation est un casse-tête pour la théorie économique standard: tout effet d'incitation positif devrait être atténué par des problèmes d'automobiliste. L'utilisation d'une large rémunération à base d'actions pour les employés des rangs inférieurs d'une organisation est un casse-tête pour la théorie économique standard: les effets incitatifs positifs devraient être atténués par des problèmes de free rider. Nous soulignons que les employés ne semblent pas valoriser les actions de la société tel que prescrit par la théorie existante. Les salariés achètent fréquemment des actions de la société pour leurs plans 401 (k) aux prix du marché, et surtout après que les actions de la société a bien performé, ce qui implique que leur évaluation privée doit au moins égaler le prix du marché. Nous commençons par élaborer un modèle de politique de rémunération optimale pour une entreprise confrontée à des employés ayant un sentiment positif. Notre objectif est d'établir les conditions nécessaires pour que l'entreprise puisse rémunérer ses employés avec des options en équilibre, tout en tenant explicitement compte que les employés actuels et potentiels sont en mesure d'acheter des actions dans l'entreprise à travers le marché boursier. Nous montrons que l'utilisation de la compensation des options dans ces circonstances n'est pas un casse-tête si les employés préfèrent les options (non négociées) offertes par l'entreprise aux actions (négociées) offertes par le marché ou si les actions (négociées) sont surévaluées. Nous fournissons ensuite des preuves empiriques confirmant que les entreprises utilisent une rémunération à larges options lorsque les employés rationnellement délimités par Ulrike Malmendier, Geoffrey Tate, Jon Yan, Rudi Fahlenbrach, Michael Faulkender, Murray Frank, Dirk Jenter, Jeremy Stein, Ilya Strebulaev, Avanidhar Subrahmanyam, Jeffrey Wurgler, Economie des Organisations, Olin Corporate, Gouvernance Nishanth Rajan - Journal of Finance. 2011. Nous montrons que les caractéristiques de gestion mesurables ont un pouvoir explicatif significatif pour les décisions de financement des entreprises. Premièrement, les gestionnaires qui croient que leur entreprise est sous-évaluée considèrent le financement externe comme trop cher, en particulier le financement par actions. Ces gestionnaires trop confiants utilisent moins de financements externes. Nous montrons que les caractéristiques de gestion mesurables ont un pouvoir explicatif significatif pour les décisions de financement des entreprises. Premièrement, les gestionnaires qui croient que leur entreprise est sous-évaluée considèrent le financement externe comme trop cher, en particulier le financement par actions. Ces gestionnaires trop confiants utilisent moins de financements extérieurs et, sous condition d'accès au capital extérieur, émettent moins d'actions que leurs pairs. Deuxièmement, les PDG qui ont grandi pendant la Grande Dépression sont averses à la dette et se penchent excessivement sur les finances internes. Troisièmement, les PDG ayant une expérience militaire poursuivent des politiques plus agressives, y compris un levier accru. Des mesures complémentaires des traits de chef de la direction basées sur les représentations de la presse confirment les résultats.
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